Operación Sistemática De Bonos De Largo Plazo

Por Fred Penney el 7 de agosto de 2016 A finales de enero, realicé cambios en mi estrategia Pure Momentum para reducir la volatilidad. Como tal, pensé que sería apropiado esperar seis meses para pasar antes de publicar una actualización de rendimiento de mi ETF estrategia de impulso. Para fines de comparación, muestro el desempeño mensual de Pure Momentum (según lo informado por Collective2) junto con Cambria Global Momentum ETF y Resolve Asset Management8217s Adaptive Asset Allocation Fund. El Cambria Global Momentum ETF (el 8220Fund8221) busca preservar y hacer crecer el capital de las inversiones en los mercados de renta variable, de renta fija, de materias primas y de divisas en los Estados Unidos y en el extranjero, independientemente de la dirección del mercado. El Fondo se propone apuntar a invertir en los 33 primeros de un universo objetivo de aproximadamente 50 ETFs basados ​​en medidas de impulso y tendencia. La cartera comienza con un universo de activos consistentes en acciones nacionales y extranjeras, bonos, bienes raíces, materias primas y monedas. Y el siguiente es del sitio de Resolve8217s: El Fondo aplica los principios de Adaptive Asset Allocation (AAA) y aprovecha la ejecución institucional y las tasas de margen para ejecutar nuestra versión más dinámica de AAA. El Fondo negocia más regularmente para capitalizar agresivamente cambios materiales en tendencias, correlaciones y riesgos de activos. Además, la Cartera se dirige a un nivel específico de riesgo de cartera, de modo que la exposición general de la cartera se expandirá y se contraerá en respuesta a los cambios observados en la volatilidad de la cartera, sujetos a restricciones de apalancamiento. El Fondo está restringido a posiciones largas solamente, y el dólar canadiense se administra frente al dólar estadounidense utilizando una cobertura dinámica activa. La desviación estándar de los retornos mensuales de Resolve, Cambria y Momentum puro es 2,19, 1,27 y 1,66. Seis meses es realmente un período de tiempo sin sentido sobre el que comparar las actuaciones, pero es todo lo que tengo. Con esto en mente, mi estrategia está haciendo bien con respecto a los fondos manejados profesionalmente. Cómo corto el mercado de los bonos de los EEUU El mercado de bonos de los EEUU ha gozado de una corrida fuerte del toro durante los últimos años como la reserva federal ha bajado tipos de interés al histórico bajo Niveles. El precio de los bonos, que reaccionan inversamente a los cambios en las tasas de interés, ha venido recientemente a ser presionado ya que los participantes del mercado anticipan que el banco central pronto indicará que comenzará a subir la tasa objetivo. Tradicionalmente consideradas inversiones de menor riesgo que las acciones, los precios de los bonos pueden caer drásticamente dependiendo de cuánto y con qué rapidez suben las tasas de interés. Como resultado, los inversionistas inteligentes podrían considerar vender corto el mercado de bonos de Estados Unidos y obtener beneficios de un mercado bajista anticipado. Una posición corta en bonos también tiene el potencial de generar altos rendimientos durante los períodos inflacionarios. ¿Cómo gana una exposición corta a los bonos dentro de su cuenta regular de corretaje. El cortocircuito indica que un inversionista cree que los precios caerán y por lo tanto beneficiará si pueden recomprar su posición en un precio más bajo. Ir largo indicaría lo contrario y que un inversionista cree que los precios subirán y, por tanto, compra ese activo. Muchos inversores individuales no tienen la capacidad de ir a corto un vínculo real. Para ello, sería necesario localizar a un tenedor existente de ese bono y luego pedir prestado de ellos con el fin de venderlo en el mercado. El endeudamiento involucrado puede incluir el uso de apalancamiento. Y si el precio del bono aumenta en lugar de caer, el inversor tiene el potencial de grandes pérdidas. Afortunadamente, hay un número de maneras en que el inversionista promedio puede ganar exposición corta al mercado de bonos sin tener que vender a corto ningún bono real. Estrategias de cobertura Antes de responder a la pregunta de cómo beneficiarse de la caída en los precios de los bonos, es útil tratar cómo cubrir las posiciones de bonos existentes contra las caídas de precios para aquellos que no quieren, o están restringidos de tomar posiciones cortas. Para tales propietarios de carteras de bonos, la gestión de la duración puede ser apropiada. Los bonos de vencimiento más largos son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, y al vender esos bonos dentro de la cartera para comprar bonos a corto plazo, el impacto de dicho aumento será menos severo. (Véase también: El tiempo para los bonos de duración corta es ahora) Algunas carteras de bonos necesitan mantener bonos de larga duración debido a su mandato. Estos inversores pueden usar derivados para cubrir sus posiciones sin vender bonos. Digamos que un inversionista tiene una cartera de bonos diversificados por un valor de 1.000.000 con una duración de siete años y está restringido de venderlos para comprar bonos a corto plazo. Un contrato de futuros apropiado existe en un índice amplio que se asemeja mucho a la cartera de inversores, que tiene una duración de cinco años y medio y se negocia en el mercado en 130.000 por contrato. El inversor quiere reducir su duración a cero por el momento en previsión de un fuerte aumento de las tasas de interés. Vendría (0 - 7) /5.5 x 1.000.000 / 130.000) 9.79 10 contratos de futuros (los montos fraccionarios deben redondearse al número entero más cercano de contratos a negociar). Si las tasas de interés fueran a subir 170 puntos básicos (1.7) sin la cobertura que perdería (1.000.000 x 7 x .017) 119.000. Con la cobertura, su posición de bonos seguiría cayendo en esa cantidad, pero la posición de futuro corto ganaría (10 x 130.000 x 5.5 x .017) 121.550. En este caso, en realidad gana 2.550, un resultado insignificante (0.25) debido al error de redondeo en el número de contratos. Los contratos de opciones también pueden utilizarse en lugar de futuros. La compra de un puesto en el mercado de bonos da al inversionista el derecho a vender bonos a un precio determinado en algún momento en el futuro, no importa donde el mercado es en ese momento. A medida que los precios caen, este derecho se vuelve más valioso y el precio de la opción de venta aumenta. Si los precios de los bonos aumentan en su lugar, la opción será menos valiosa y puede llegar a caducar sin valor. Un protector de poner efectivamente crear un límite inferior por debajo del cual el precio del inversor no puede perder más dinero, incluso si el mercado sigue bajando. Una estrategia de opción tiene el beneficio de proteger el lado negativo al mismo tiempo que permite al inversionista participar en cualquier apreciación al alza, mientras que una cobertura de futuros no. La compra de una opción de venta, sin embargo, puede ser costosa, ya que el inversionista debe pagar la prima de opciones para obtenerlo. Estrategias de Shorting Los derivados también pueden utilizarse para obtener una exposición corta pura a los mercados de bonos. La venta de contratos de futuros, la compra de opciones de venta o la venta de opciones de compra desnuda (cuando el inversor ya no posee los bonos subyacentes) son todas las formas de hacerlo. Sin embargo, estas posiciones de derivados desnudos pueden ser muy riesgosas y requieren apalancamiento. Muchos inversionistas individuales, mientras que pueden utilizar instrumentos derivados para cubrir posiciones existentes, no pueden negociarlos desnudos. En su lugar, la forma más fácil para un inversor individual de bonos cortos es mediante el uso de un ETF inverso o corto. Estos valores negocian en mercados de valores y pueden ser comprados y vendidos durante todo el día de negociación en cualquier cuenta de corretaje típica. Siendo inversos, estos ETFs obtienen una rentabilidad positiva por cada rendimiento negativo de los subyacentes sus movimientos de precios en la dirección opuesta a la subyacente. Al poseer el ETF corto, el inversionista es en realidad largo esas acciones, mientras que la exposición corta al mercado de bonos, por lo tanto, eliminar las restricciones de venta en corto o margen. (Véase también: Principales ETFs inversos para 2017) Algunos ETF cortos también están apalancados. O adaptado. Esto significa que devolverán un múltiplo en la dirección opuesta a la del subyacente. Por ejemplo, un ETF inverso de 2x devolvería 2 para cada -1 devuelto por el subyacente. Hay una variedad de ETF de bonos cortos para elegir. La siguiente tabla es sólo una muestra de los ETF más populares. Este artículo es parte de una serie regular de piezas de liderazgo de pensamiento de algunos de los estrategas más influyentes ETF en la industria de la gestión del dinero. El artículo de hoy cuenta con Steve Blumenthal, presidente y director ejecutivo de King of Prussia (área de Filadelfia), con sede en Pennsylvania CMG Capital Management. El mercado de bonos de alto rendimiento ha sido una de las grandes historias de recuperación desde los días más asustadizos de la crisis financiera. Podría volverse asustadizo otra vez cuando la reserva federal comienza elevar tarifas y los inversionistas deben pensar a través de desafíos que vienen. Mirando hacia atrás, los bonos basura se convirtieron en uno de los emblemas de esa crisis, con los precios del índice subyacente al iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF (HYG B-64) cayendo 31.77 por ciento en sólo seis meses desde el 1 de junio hasta el 1 de diciembre, 2008, según los datos de Morningstar. No mucha gente tenía las agallas para comprar en la parte inferior, pero aquellos que sí tuvieron más que duplicado su rendimiento anual anualizado de 14.06 por ciento desde el 1 de diciembre de 2008 a abril de 2017. Esto rivaliza con el índice SampP 500 anualizado retorno total del 16,55 por ciento más El mismo período. Dicho esto, como noté, hoy los bonos basura pueden estar enfrentando algunos fuertes vientos principales, pero el mercado de ETF ofrece a los inversores algunas opciones interesantes para manejar estos vientos principales, ya que se transforman en riesgos reales. Parte del problema es la medida en que el alto rendimiento se ha vuelto popular desde los días oscuros de la crisis financiera. A pesar de los bajos rendimientos del gobierno y los bonos corporativos de grado de inversión, los inversionistas han invertido dinero en fondos mutuos de alto rendimiento y ETFs. Aquí hay algunos hechos que deberían dar a los inversores una pausa: El mercado de bonos basura de Estados Unidos ha crecido de 1 billón a 2 billones en sólo los últimos cinco años. En 2006 y 2007, las empresas emitieron 700.000 millones de deuda. En 2013 y 2014, las empresas emitieron 1,1 billones de dólares en deuda. Eso es un aumento de más del 50 por ciento sobre los niveles de siete años antes. Sin embargo, crucialmente, alrededor del 28 por ciento de la deuda emitida en el primer período fue calificada como B, mientras que en los dos últimos años, el 71 por ciento de la deuda emitida es B. Peor aún, en 2006 y 2007, menos del 20 por ciento de la deuda emitida era luz de pacto. Ahora más del 60 por ciento emitido es luz de convenio. Eso básicamente significa que los inversionistas en las nuevas emisiones de deuda con pocos pactos tendrán poca protección cuando las cosas salgan mal. Con tanta capital disponible para ponerse a trabajar, las empresas que normalmente no atraen la financiación a través de los mercados de valores están encontrando fácil emitir bonos. Más al punto, theyre capaz de hacerlo con términos que son ventajosos para ellos y mucho menos favorable a los inversores. Esto significa menores rendimientos, menos salvaguardias y riesgos elevados. Aumento de los riesgos por defecto Oportunidad de hechizos Tales empresas marginales tienen más probabilidades de incumplimiento de los bonos, especialmente porque están apalancados. Como resultado, es probable que veamos tasas de incumplimiento récord dentro de los próximos años. Mantenga su ojo en el calendario de madurez. Así que, ¿cuál es el conductor de la próxima gran oportunidad de compra Es un ciclo por defecto venidero. Será importante eludir la crisis. Tales problemas tienden a surgir durante las recesiones, y las recesiones tienden a ocurrir una o dos veces cada década (gráfico a continuación, recesiones en gris). Mientras que el riesgo de recesión hoy en día es bajo, hay 791 mil millones de deuda de alto rendimiento que vence en los próximos cinco años, de acuerdo con Moodys. Realmente se expandirá en 2018, y para ese momento, la Reserva Federal y su política de tasa de interés cero no puede ser de alrededor para ayudar. La verdad es que el mercado de alto rendimiento es esencialmente no probado en un entorno de tasas secularmente en alza, y hoy en día el riesgo de incumplimiento es grande. Entonces, ¿qué deberían hacer los inversionistas? El gurú de bonos Jeffrey Gundlach recomienda vender fuera de alto rendimiento en el mismo día de la primera subida de los federales en las tasas de interés. Esta es una declaración provocativa, y estoy fundamentalmente de acuerdo. Pero ¿cómo pueden los inversores obtener el momento justo El mercado de alto rendimiento puede avanzar más alto por más tiempo o bajar más rápido. La causa puede ser un evento de crédito o un movimiento más alto en las tasas. Después de todo, los expertos han estado llamando a la parte superior en el mercado de bonos durante años. Aprovechar los técnicos: Permita que la tendencia sea su amigo Le recomiendo un enfoque más técnico basado en el comportamiento de los precios, ya que el precio nos puede decir mucho sobre la oferta y la demanda. Una manera de participar en la actual tendencia alcista de alto rendimiento, evitando la eventual disminución, es perseguir un enfoque táctico disciplinado basado en el impulso de los precios. La idea es mantenerse invirtiendo en los ciclos ascendentes, pero para evadir el alto rendimiento, o incluso corto, cuando la tendencia disminuye. El ETF de Bonos de Alta Rentabilidad iShares iBoxx High Yield (HYG B-64) y el ETF de Bonos de Alta Rentabilidad SPDR Barclays (JNK B-68) son los dos ETFs de bonos de alto rendimiento más populares. La estrategia es participar en las tendencias ascendentes y evitar las tendencias bajistas. Cuando la tendencia se vuelve negativa para la deuda de alto rendimiento, considere el posicionamiento a un ETF de bonos a corto plazo como el SPDR Barclays 1-3 Mes T-Bill ETF (BIL A-62). Para los inversionistas más agresivos, otra alternativa sería cortar el mercado de alto rendimiento usando el ProShares Short High Yield ETF (SJB). Por supuesto, usted tiene que primero establecer un proceso táctico sistemático disciplinado. Uno de estos enfoques es trazar los precios de estos ETFs utilizando promedios móviles exponenciales de 13 y 34 semanas (véase el gráfico a continuación). Un enfoque táctico sistemático Estas líneas marcan una tendencia alcista cuando la línea de media móvil exponencial de 13 semanas en azul está por encima de la línea de media móvil exponencial de 34 semanas que está en rojo. Por el contrario, una tendencia a la baja es cuando la línea azul está por debajo de la línea roja. Las líneas verticales rojas y azules marcan el cambio en la tendencia cíclica los puntos de cruce de las dos líneas de tendencia. La aplicación comercial es simple: comprar el ETF de alto rendimiento en una tendencia alcista y comprar el ETF de bonos a corto plazo en una tendencia a la baja. Hay otras medidas a considerar, para estar seguro. Stick a su proceso de inversión La clave aquí es encontrar un proceso en el que usted cree que le permite mantenerse disciplinado y evitar la emoción, lo que es difícil de hacer cuando los titulares comienzan a gritar mensajes conflictivos a gran velocidad. Una estrategia táctica simple puede ayudarle a extraer el valor que todavía está allí en el mercado de alto rendimiento, mientras que al mismo tiempo evitar los momentos más riesgosos. La conclusión es la siguiente: posicionarse para tomar ventaja de la próxima gran oportunidad de compra. En el momento de la escritura, la firma de los autores poseía acciones o HYG, JNK y BIL en carteras de clientes. CMG es un estratega ETF especializado en inversión táctica, utilizando estrategias de seguimiento de tendencias y de fuerza relativa. El presidente y CEO de CMG, Stephen Blumenthal, también escribe para Forbes y habla en varios programas de radio y televisión. Comuníquese con CMG al 610-989-9090 o al correo electrónico160protected. 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